2026年5月11日，A股成交额突破3.5万亿元，创下近四个月新高，上证指数站上4200点，刷新了近11年的纪录。然而，就在同一天，债券市场温和上涨，国际金价却经历了一场过山车般的震荡。这三类资产走出了三条完全不同的轨迹。
市场的钱，正在用脚投票。
上午9点30分，A股开盘。仅仅20分钟后，沪深两市的成交额就冲破了1万亿元。这不是缓慢的流入，而是汹涌的洪流。资金的目标非常明确——科技股。半导体、存储芯片、CPO光模块，这些与AI算力紧密相关的板块，成为了绝对的焦点。
到收盘时，上证指数定格在4225.02点，上涨1.08%。创业板指大涨3.50%，收在3928.97点。科创50指数更是飙升了4.65%。全市场超过3100只股票上涨，135只股票涨停。一个段子在收盘后流传开来：“你以为的板块轮动是科技、周期、消费来回切换，实际上的轮动是显卡、存储、CPO、CPU之间内部循环。”这虽然是个玩笑，却精准地描绘了资金在科技赛道内部“抱团”的现象。
杠杆资金也在加速进场。截至5月8日，A股市场的两融余额已经站上了2.8万亿元关口。其中，电子行业，尤其是半导体板块，吸引了最多的融资买入。市场的狂热甚至让部分券商感到了压力，东方证券等机构宣布，将在融资融券业务中增设“即时平仓线”等更严格的风控指标。
与股市的火热形成对比，债券市场显得平静而坚韧。5月11日，国债期货全线收涨。30年期国债期货主力合约上涨0.32%，收报112.79元。10年期、5年期等各期限合约也均小幅上涨。
值得注意的是，债市的上涨并非一帆风顺。当天早盘，30年期国债期货主力合约一度下跌了0.20%。午后，随着资金面的持续宽松——央行当天在公开市场净投放了5亿元资金——债市才逐渐走强，最终翻红。这意味着，即便在股市大幅吸金的背景下，追求绝对稳健的资金依然选择了债市作为“避风港”。债市的韧性，来自于对宽松货币环境的预期。
黄金市场的故事则更加曲折。5月11日亚洲交易时段一早，国际金价就跳空低开，一度跌至每盎司4678美元附近。直接原因是周末传来的消息：美国与伊朗的和平谈判再度破裂。美国总统特朗普在社交媒体上称伊朗的回应“完全不可接受”。
地缘冲突升级通常被视为黄金的利好，但这次市场给出了相反的解读。谈判破裂导致国际油价应声大涨超过3%，一度逼近每桶100美元。油价飙升加剧了市场对全球通胀可能再度抬头的担忧。而更高的通胀，意味着美联储等主要央行可能不得不在更长时间内维持高利率，甚至考虑加息。对于不生息的黄金来说，高利率环境提高了它的持有成本，因此金价在早盘承压下行。
不过，黄金的下跌并未持续一整天。到了纽约交易时段，COMEX黄金期货最终收于每盎司4745.6美元，反而较前一日上涨了0.46%。地缘政治的不确定性，以及各国央行持续的购金需求，为金价提供了坚实的底部支撑。金价全天的走势，完美诠释了“避险”与“抗通胀”两种属性在当前环境下的拉锯。
三类资产，三种性格。股市像一位激进的青年，在产业趋势和增量资金的鼓动下奋力奔跑。债市像一位沉稳的中年，在宽松流动性的庇护下稳步前行。黄金则像一位充满智慧的老者，在地缘政治和全球宏观政策的复杂棋局中，冷静地权衡着每一步。
对于普通投资者而言，观察这种分化比预测单一资产的涨跌更有价值。它清晰地展示了不同风险偏好的资金正在流向何处。追求高增长的资金涌向了代表未来方向的硬科技；追求确定性的资金沉淀在能提供稳定票息的国债里；而作为应对不确定性的“保险”，一部分资金始终配置在黄金中，即便短期波动剧烈。
市场的资金从未停歇，它们总是在寻找当下最具性价比的栖息地。5月11日这一天，它们同时给出了三个答案。
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